⁣📰 李宁、安踏、阿迪代工厂要上市：一年卖5175万双运动鞋，一双跑鞋毛利16元，四成收入来自境外据上交所官网，广东龙行天下科技股份有限公司（下称龙行天下）IPO申请已获受理，拟登陆上交所主板

Fri, 05 Jun 2026 13:23:27 GMT

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📰 李宁、安踏、阿迪代工厂要上市：一年卖5175万双运动鞋，一双跑鞋毛利16元，四成收入来自境外

据上交所官网，广东龙行天下科技股份有限公司（下称龙行天下）IPO申请已获受理，拟登陆上交所主板。公司为运动鞋履专业代工厂，背靠多家国内外知名品牌，跑鞋年内产销量与毛利表现成为关注焦点。招股书显示，2025年收入占比最高的仍是运动鞋，贡献约91.05%，其中跑鞋收入达到20.76亿元，占主营业务33%左右。2025年跑鞋单位价格93.38元，毛利率17.09%，单双毛利约15.96元；户外鞋毛利率及单价均高于跑鞋，2025年户外鞋毛利约36.5元/双，单价144.18元，成本107.68元。2023-2025年，龙行天下运动鞋总体毛利率分别为16.8%-17.9%，低于行业可比公司平均水平。公司客户集中度较高，前五大客户占比约85%-89%，其中李宁、阿迪达斯、安德玛、迪卡侬、安踏等长期占据核心份额，回款风险亦随应收账款余额上升而加剧。应收账款余额及占比呈逐年上升趋势，2025年末前五大客户应收账款合计约10.24亿元，占应收账款余额80.6%。在产能布局方面，龙行天下以“以销定产”为模式，在中国、越南、印尼设有26家工厂，境内收入占比在逐年提升，同时加大对海外新建项目的投入，以提高全球交付能力并降低运输成本。2023-2025年境内收入占比分别为52.41%、57.54%、59.45%，境外收入占比为47.59%、42.46%、40.55%。公司表示印尼、越南具有税收优惠和关税优势，符合全球产业转移趋势，有助于提升全球供应链弹性。需关注的风险包括下游品牌集中度高引发的营收波动，以及资金回款压力。总体而言，龙行天下在行业竞争格局中处于较为稳健的代工地位，但毛利水平与行业对比尚存在提升空间，且应收账款及客户集中风险需持续关注。

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