📰 中金：维持申洲国际(02313)跑赢行业评级 下调目标价15%至52.76港元_股市直播_市场_中金在线
中金证券认为，受需求波动和宏观因素影响，申洲国际下调了2026/27年EPS预测至3.13/3.94元，目标价下调15%至52.76港元，维持“跑赢行业”评级。预计1H26归母净利润同比下降约38%-43%，约18.11-19.70亿元，低于预期，利润下滑主要来自需求偏弱、原材料与人工成本上涨以及人民币升值等因素。需求偏弱导致销售额小幅下滑，终端备货和下单行为更为保守，企业需承担部分关税让利并受汇兑波动影响，人民币价格承压。1H26人民币对美元汇率同比升值约4%，压制毛利并产生汇兑损失；同时各地薪资、福利上升，越南及柬埔寨产能扩张带来用工增加，化纤及纱线原材料成本随油价上涨抬升，短期难以向终端转嫁。关税让利与低利润率叠加，行业壁垒较低，订单逐步向成本更低的东南亚产能集中，国内产能占比约39%，内需不振拖累毛利。展望2H26，基数下降与品牌方表现改善有望使订单转正、利润率企稳，关税压力减缓、成本传导向终端增强，汇兑亏损也有望收窄。风险包括下游增长不及预期、原材料及人民币波动。
🏷️ #申洲#EPS下调 #毛利率 #关税压力 #汇兑风险 #东南亚产能
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中金证券认为，受需求波动和宏观因素影响，申洲国际下调了2026/27年EPS预测至3.13/3.94元，目标价下调15%至52.76港元，维持“跑赢行业”评级。预计1H26归母净利润同比下降约38%-43%，约18.11-19.70亿元，低于预期，利润下滑主要来自需求偏弱、原材料与人工成本上涨以及人民币升值等因素。需求偏弱导致销售额小幅下滑，终端备货和下单行为更为保守，企业需承担部分关税让利并受汇兑波动影响，人民币价格承压。1H26人民币对美元汇率同比升值约4%，压制毛利并产生汇兑损失；同时各地薪资、福利上升，越南及柬埔寨产能扩张带来用工增加，化纤及纱线原材料成本随油价上涨抬升，短期难以向终端转嫁。关税让利与低利润率叠加，行业壁垒较低，订单逐步向成本更低的东南亚产能集中，国内产能占比约39%，内需不振拖累毛利。展望2H26，基数下降与品牌方表现改善有望使订单转正、利润率企稳，关税压力减缓、成本传导向终端增强，汇兑亏损也有望收窄。风险包括下游增长不及预期、原材料及人民币波动。
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