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📰 中国银河证券：首予申洲国际(02313)“推荐”评级国际化+纵向一体化布局构筑竞争优势

中国银河证券首次覆盖申洲国际，给予“推荐”评级，认为其在全球服装制造行业中具备强大的竞争优势。公司在研发、供应链管理和生产效率等方面表现突出，客户均为国际知名品牌，且与之深度绑定。预计到2025年，申洲国际的归母净利润将持续增长，分别达到66.28亿元、74.13亿元和81.41亿元，显示出其稳健的业绩恢复能力。

申洲国际积极推进全球化产能布局，海外工厂的成衣产出占比已提升至53%。新建的柬埔寨工厂和越南面料工厂将进一步增强公司的生产能力，以快速响应市场需求。公司通过纵向一体化供应链模式，确保从原材料采购到成品交付的高效运作，提升了整体生产效率。

此外，申洲国际与主要客户如NIKE、ADIDAS等的深度绑定，确保了其核心业务的稳定性。公司还在不断拓展新客户，提供一站式ODM服务，进一步巩固市场地位。整体来看，申洲国际在全球服装制造领域的领导地位将继续得到巩固和提升。

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