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📰 [开源证券]：2026年7月PMI数据点评：制造业PMI超季节性回落至收缩区间 - 发现报告

7月份制造业PMI回落至49.2%，首次跌破50的分水线，显示经济增长动能趋缓，且远低于市场预期。生产端与需求端同步放缓，新订单和新出口订单均有明显回落，企业年中透支的订单导致7月回落幅度较大，出口内需分化继续存在。行业层面呈现“K型”分化，高技术与装备制造仍在扩张区间，但消费品与基础原材料显现收缩，建筑与服务业的新订单也处于收缩区间，短期内内需不足仍需政策托底。中央政治局会议强调增量政策与逆周期调节，加快财政与债券资金使用，或将推动经济在政策支持下企稳回升。债市在经历资产荒后需警惕调整风险，利率与久期、基本面变化均可能改变债市走向，当前并不存在持续支撑的“债牛”逻辑，需密切关注资金面与政策信号的后续走向。

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📰 全球制造业缓慢复苏 专家解析三大乏力因素_中国经济网

2025年10月份全球制造业采购经理指数为49.7%，与上月持平，显示全球制造业尚未恢复到扩张阶段，仍处于略弱态势。这一数据反映了全球经济的缓慢恢复，尤其是耐用品制造业对经济周期的敏感性。区域差异明显，亚洲和非洲的指数在50以上，显示出较强的经济增长动力，而欧洲和美洲则在50以下，表明制造业处于收缩阶段。

全球经济上升动能受到多重因素的制约。首先，全球贸易摩擦，尤其是美国的关税政策，对市场需求产生了显著影响。其次，地缘政治变化带来的不确定性增加了全球供应链的重构成本。此外，疫情后全球债务水平上升，加大了经济增长的压力。各经济体需通过宏观政策推动去杠杆，以解决高债务问题，促进经济增长。

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