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📰 券商观点|高端制造行业ETF双周报：AI电力需求助推，关注燃气轮机

本报告聚焦机械设备行业，指出在AI数据中心建设热潮下，燃气轮机市场迎来历史性爆发。燃气轮机以启动快、功率密度高、运行效率优、对燃料适应性强等核心优势，广泛应用于发电、航空、船舶推进及油气等密集型领域。全球巨头如GE Vernova、西门子能源、三菱重工等订单增加、产能紧张，形成产业链上游材料（高温合金、铝、钛及复合材料）、中游整机制造和下游应用的完整格局。中国在重型燃气轮机领域虽仍依赖进口（>50MW等级），但F级自主化加速突破，整机与核心零部件企业在市场中扮演关键角色。行业对A股相关企业的关注点集中在整机制造公司如上海电气、东方电气、杰瑞股份、航发动力，以及应流、万泽、三角防务等零部件企业。整体市场行情在节后两周内波动，军工板块表现突出但机器人板块回调，行业估值与盈利能力并存。未来关注点包括全球与国内发电需求、数据中心扩容速度、重型燃气轮机国产化进展、天然气价格波动及相关ETF的投资机会。本文所提及数据与观点以公开信息为基础，投资需自担风险。

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📰 25H1风电板块业绩总结：盈利继续拐点向上，行业景气加速上行

2025年上半年，风电板块在抢装需求的推动下，实现了显著的收入和盈利增长。根据统计数据，板块上半年营收达1047亿元，同比增长45.6%，归母净利润为42.3亿元，同比增长15.5%。尤其在2025年第二季度，营收达到664亿元，同比增幅高达52.4%，归母净利润29亿元，同比增加19%，创下近23年来的单季度新高。

尽管整体毛利率和净利率有所下降，但各环节的费用率均实现了显著改善。上游零部件和塔桩环节因需求高景气和产能利用率的提升，主营业务毛利率普遍实现了修复。预计2025年下半年及2026财年，行业需求将继续保持高景气，整机企业的在手订单也显示出向上增长的趋势，特别是头部企业的盈利改善显著。

整机环节的出海加速，金风、明阳等企业在海外市场的表现也相当亮眼，收入增长超过50%。海缆合同负债创下历史新高，零部件环节的盈利弹性也表现出色。整体来看，风电行业的拐点已然确立，未来的盈利趋势向好，投资建议聚焦于盈利弹性较大的整机、海缆和铸锻件等环节。

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