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📰 “它经济”下半场风向变了？宠食赚钱变难，谁是下一个风口 - 海报新闻

今年6月1日，福贝宠物正式向港交所递交主板上市申请，重启资本市场进程。作为国内宠物食品领域的前列企业，福贝宠物在ODM与OBM两大模式下经营，旗下自有品牌包括比乐、爱倍及品卓。2025年公司利润大幅回落，净利润同比下降约40.2%，毛利率亦由2024年的37.9%降至31.6%，显示行业在高景气背后盈利承压。全球市场对宠物食品的需求依然旺盛，但国内企业多集中在低端市场，营销投入高，利润空间被挤压，导致“热闹不赚钱”的行业现状。与此同时，宠物食品在国内市场仍保持增量，2025年市场规模超3000亿，食品仍是最大消费板块，未来风口将转向宠物药品、宠物医疗和宠物保险等领域，行业格局正在从蓝海阶段向存量竞争阶段转变。

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📰 宠物食品生产商 「福贝宠物」首次递表港交所，旗下品牌有比乐、爱倍、品卓

福贝宠物于2026年6月首次向港交所提交招股书，计划在香港主板上市，由国金证券独家保荐。公司为中国领先的宠物食品生产制造商之一，2024年收入约10.33亿元，净利润1.64亿元，毛利率37.93%；2025年收入约10.21亿元，净利润0.98亿元，毛利率31.63%。公司以研发驱动的生产模式，提供猫狗主粮、零食等多品类产品，并以ODM及OBM双模式并行，构建了以膨化、烘焙、冻干、鲜粮等工艺为核心的产品矩阵。根据弗若斯特沙利文，2025年在中国宠物食品及主粮的第三方制造领域均排名第二，市场份额分别约5.3%与8.5%，并在本土宠物食品品牌及本土狗主粮品牌中位列前列。公司品牌包括比乐、爱倍、品卓，覆盖不同消费群体，现已形成ODM+OBM的综合经营模式。行业方面，2020-2025年本土宠物主粮市场从306亿元增至515亿元，预计2030年将达943亿元，显示出广阔增速与前景。若以2025年零售额口径看，比乐在本土狗主粮领域居于前列的地位。公司治理方面，董事会7人，控股股东通过汪迎春实际控制71.11%投票权。上市前融资络绎，按2026年3月最新转让价估算投后估值约30亿元。中介团队方面，LiveReport统计福贝宠物中介团队共有8家，保荐人1家，律师2家，整体数据未显示明显亮点，但对公司上市进程具有重要支撑作用。

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📰 福贝宠物35岁董秘朱琳身兼数职、会计专业出身，曾任职英科再生 - 瑞财经

本文聚焦福贝宠物用品股份有限公司（福贝宠物）在港交所提交上市申请的相关信息。公司为少数同时开展ODM与OBM宠物食品制造的企业，产品覆盖主粮与零食，2025年在中国宠物食品及主粮的第三方制造市场均位居前列，市场份额分别约5.3%和8.5%。披露的财务数据显示，2023-2025年营业收入稳定在约10.2-10.46亿元区间，利润在1.64亿元水平，毛利率在31.6-37.9%之间波动。IPO前，创始人及核心股东通过宣城福毅志员工持股平台合计掌控高比例表决权。公司35岁董秘朱琳兼任副总经理、首席财务官及公司秘书等多职，具备丰富治理与证券事务经验，曾任职于多家证券、会计及企业治理岗位，具备董事会秘书等资格。文章提醒本文为作者个人观点，授权与转载需标注来源，版权归瑞财经所有。

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📰 年营收超10亿，福贝宠食赴港上市

6月1日，上海福贝宠物用品股份有限公司（下称：福贝宠食）向港交所递交上市申请书，开启港股IPO进程。招股书申请版本显示，福贝宠食是中国领先的宠物食品生产制造商之一，也是少数同时进行ODM及OBM营运的宠物食品生产制造商之一。按2025年收入计，福贝宠食在中国宠物食品第三方制造行业中排名第二，市场份额为5.3%；在中国宠物主粮第三方制造行业中同样排名第二，市场份额为8.5%。近三年营收稳定在10亿以上公开资料显示，福贝宠食成立于2005年，主要从事宠物食品的研发、生产和销售，产品以猫、犬主粮为核心，同时覆盖膨化粮、烘焙粮、冻干、鲜粮等多个品类。早在2021年，福贝宠食就曾冲击A股上市。招股书显示，2021年6月24日，中国证监会受理其于上海证券交易所主板上市的申请。2023年6月14日，考虑到上市时间表的不确定性及未来发展战略调整，福贝宠食自愿撤回A股上市申请；同年7月7日，上交所终止审核。时隔近三年，福贝宠食选择转战港股。从业绩来看，福贝宠食已是一家年收入超过10亿元的宠物食品企业。招股书显示，2023年至2025年，福贝宠食收入分别为10.46亿元、10.33亿元及10.21亿元。不过，收入规模保持在10亿元以上的同时，福贝宠食近三年营收并未增长。同期，公司净利润分别为1.64亿元、1.64亿元及9823.5万元，其中2025年净利润较2024年下降约40%。毛利率方面，2023年至2025年，福贝宠食整体毛利率分别为35.7%、37.9%及31.6%。细分来看，ODM业务毛利率由2024年的30.4%降至2025年的23.1%；OBM业务毛利率则为49.1%，仍明显高于ODM业务。ODM撑起六成收入，比乐仍是核心品牌从业务模式来看，福贝宠食主要分为ODM和OBM两条线。招股书显示，2023年至2025年，福贝宠食ODM业务收入分别为6.13亿元、6.24亿元及6.30亿元，占总收入的比例分别为58.6%、60.4%及61.7%。与此同时，公司OBM业务收入则从2023年的4.32亿元下降至2025年的3.50亿元，占总收入的比例也由41.3%降至34.3%。在OBM业务中，比乐仍是核心品牌。招股书显示，福贝宠食拥有比乐、爱倍、品卓三个主要自有品牌，截至最后实际可行日期，产品组合涵盖590多个SKU。2023年至2025年，比乐品牌收入分别为4.09亿元、3.86亿元及3.33亿元，分别占同期OBM业务收入的94.7%、95.5%及95.2%。根据弗若斯特沙利文资料，按2025年零售额计，比乐为中国第十大本土宠物食品品牌、第九大本土宠物主粮品牌及第五大本土宠物狗主粮品牌。从产品结构来看，主粮仍是福贝宠食的主要收入来源。2023年至2025年，福贝宠食宠物主粮销售收入分别为10.42亿元、10.23亿元及9.67亿元，占总收入比例分别为99.6%、99.0%及94.7%。相比之下，宠物零食收入规模仍较小。2025年，福贝宠食宠物零食收入为827.6万元，占总收入比例为0.8%。直销占比提升，分销商数量减少在线上渠道变化的背景下，福贝宠食自有品牌销售渠道也在调整。招股书显示，在OBM业务中，福贝宠食主要通过直销和分销渠道销售自有品牌产品。其中，直销主要通过线上电商平台进行；分销渠道则包括零售商和分销商。2023年至2025年，福贝宠食OBM业务直销收入分别为1.52亿元、1.49亿元及1.57亿元，占OBM业务收入的比例分别为35.3%、36.9%及44.8%。同期，分销收入分别为2.79亿元、2.55亿元及1.93亿元，占比由64.7%降至55.2%。从分销商数量来看，2023年至2025年，福贝宠食年末分销商数量分别为324家、254家及223家。公司在招股书中表示，分销商数量减少主要由于分销策略主动调整，公司将资源向优质分销商倾斜。不过，渠道调整的同时，福贝宠食销售及营销开支仍在增加。2023年至2025年，公司销售及营销开支分别为1.06亿元、1.19亿元及1.33亿元，其中营销及推广费分别为6004.5万元、7099.8万元及8315.7万元。第三方制造市场继续增长福贝宠食此次递表背后，是宠物食品第三方制造行业仍在增长。根据弗若斯特沙利文资料，按收入计，中国宠物食品第三方制造行业市场规模由2020年的64亿元增长至2025年的111亿元，复合年增长率为11.9%。预计未来五年，该市场规模将继续以12.6%的复合年增长率增长。其中，宠物主粮仍是重要细分市场。按收入计，中国宠物主粮第三方制造行业市场规模在2025年达到69亿元，自2020年以来复合年增长率为12.6%，预计未来五年将继续以13.3%的复合年增长率增长。招股书显示，福贝宠食目前在中国运营六个生产基地，包括上海福贝生产基地、宣城福贝生产基地、福智生产基地、福新生产基地、福佳生产基地及福源生产基地，总建筑面积为14.69万平方米。同时，公司在膨化宠物食品、烘焙宠物食品、冻干宠物食品、宠物湿粮及宠物鲜粮等品类上配备了多条独立生产线。研发方面，福贝宠食于2020年设立宠物食品专家工作站，2023年建立亚洲最大的单体宠物研发基地之一。截至最后实际可行日期，公司拥有132项中国注册专利，并主导或参与制定了12项国家、行业及协会标准。客户集中度方面。招股书显示，2023年至2025年，福贝宠食来自五大客户的收入分别为4.35亿元、4.38亿元及3.74亿元，占总收入比例分别为41.5%、42.4%及36.6%。其中，来自最大客户的收入分别为2.18亿元、2.26亿元及1.83亿元，占总收入比例分别为20.8%、21.8%及17.8%。对于此次IPO募资用途，福贝宠食表示，所得款项净额将主要用于全球销售网络扩张、品牌建设及市场推广；生产线及生产设备升级；产品研发及创新；潜在投资、收购及战略合作；以及营运资金和一般企业用途。不过，对于福贝宠食而言，递表只是第一步。ODM业务能否继续稳住大客户，自有品牌比乐能否重回增长，以及主粮之外的新业务能否贡献更多收入，仍将是其后续面对资本市场时需要回答的问题。

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