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📰 华安证券：家居行业向“地产后周期制造赛道”转移 设计成为重要驱动力_腾讯新闻

华安证券的研报指出，家居行业正在从1.0时代向2.0时代转型，经历从“成长性消费赛道”到“地产后周期制造赛道”的升级。行业受地产周期、品类渗透、渠道结构和公司市占率等因素共同决定，且与商品房销售、竣工面积高度相关。自2017年以来，家居板块估值中枢持续下移，2024年达到历史低点19x，预计2025-2026年略有回升但仍处于近十年低位区间。地产周期成为关键驱动：政府在2015-2017年推动棚改货币化安置，导致2017年商品房销售创历史新高，家居受益于大宗业务，但自2017年以来房地产进入严调控期，2022年起销售面积下滑，2025年较2017年预计下降约48%，竣工端承压并传导至家居消费。此外，上游地产客户债务危机自2021年起影响应收账款，致使大宗业务模式受损。渠道方面，行业由以卖场为核心的传统模式转向流量碎片化的新格局，前置流量入口增多，门店增速从正转负。整装大店、社区店、适老店、旧改店等新兴场景兴起，卖产品转为卖解决方案，设计成为关键驱动力。市场风险包括竞争加剧、渠道偏好变化、原材料与零部件价格上涨、汇率与中美贸易摩擦等外部因素，以及宏观调控带来的不确定性。

🏷️ #家居 #地产后周期 #渠道结构 #估值

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📰 【十大券商一周策略】短期A股仍以震荡为主，当下重视“HALOPLUS”策略

本篇聚焦中东地缘冲突对全球供应链及中国A股的影响，强调指数层面估值修复空间有限，利润率回升是后续牛市关键。文章从风格、产业及配置维度展开：中东冲突成为风格切换催化剂，全球成本上升与金融条件走弱叠加，低估值与定价权成为核心要素；优势制造业定价权在代码膨胀、实物稀缺背景下持续提升， AI 破坏式创新加速对经济结构与资产配置方向产生深远影响。行业与资产配置方面，强调围绕中国优势制造定价权的化工、有色、电力设备、新能源等方向布局，同时增加低估值因子敞口如保险、券商、电力等。各证券机构均对油价波动及地缘冲突的短中期影响表达了谨慎但分化的判断，普遍认为结构性机会仍在：资源品、全球龙头制造、以及具备消费结构性机会的领域。综合观点是：在不确定性仍存在的背景下，维持以“实物资产+确定性成长”为主的组合，加强对高现金流、低拥挤度的板块配置，同时关注AI相关、先进制造与新能源等具备持续景气的方向。

🏷️ #地缘冲突 #定价权 #优势制造 #油价影响 #AI趋势

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