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📰 兴业证券：拥抱景气统一战线 内部景气成最优“避风港”_九方智投

兴业证券发布研报指出，随着美伊进入实质性谈判阶段，市场对后续修复的持续性与弹性仍存担忧，但结构性判断正在发生变化：后续市场定价的主要矛盾将由外部地缘风险转向内部景气线索。自下而上的景气线索将逐渐替代自上而下的地缘宏观影响，成为市场定价的核心矛盾，内部景气有望成为抵御外部扰动的“避风港”。在此基础上，该行提出三大维度把握景气线索：一是工业企业盈利方向，如TMT、有色、化工、非金属等行业景气加速，煤炭、石油天然气、造纸、橡胶塑料、食品制造、纺服等边际改善；二是年初至今盈利预测变动，国产算力、AI中下游、医药、军工机械、资源品、可选消费、券商等绩优行业受冲击较大；三是本土机构投资者对算力链、先进制造与上游资源一季报景气共识较强。当前市场在修复阶段呈现“超跌反弹”与景气主导并存的特征，科技成长板块对地缘冲突的定价趋于谨慎，而内部景气线索的增强将提升自下而上的选股有效性，未来应聚焦“以我为主”的结构性把握，逐步淡化对外部波动的依赖。进入一季报披露期，景气个股获得积极定价的趋势明显，行业聚焦包括电子、新能源、有色、化工、医药、机械设备，以及水泥、啤酒、券商等细分方向。总体而言，后续景气线索将成为市场定价的主导，内部景气将成为抵御外部扰动的核心力量。

🏷️ #景气 #自下而上 #内部景气 #地缘风险 #行业分化

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📰 TSMC（台积电）：从「制造即代码」到 AI 时代的绝对物理基岩 - 53AI-AI知识库|企业AI知识库|大模型知识库|AIHub

本文从无限杠杆理论的四纪元轨迹出发，聚焦台积电（TSMC）在硬件、软件、网络、移动以及AI时代中的核心作用。作者指出，尽管云服务和生成式AI推动去物质化，但所有“比特”最终仍须在物理世界的原子层面运行。TSMC 的 Pure Play Foundry 模式打破了设计与制造的捆绑，促成无晶圆厂公司的崛起，使NVIDIA、Qualcomm等初创硬件企业获得软件化的利润杠杆。TSMC 通过规模经济和对高端制程/封装的持续投入，成就了平台化的“硅片打印机”角色，将芯片设计转化为可大规模生产的物理实体，并通过CoWoS等先进封装打破摩尔定律的局限，提升内存带宽与系统集成度，成为全球AI时代的关键物理基础设施。文章进一步强调，随着第三方设计与制造深度绑定，企业切换成本极高，地缘政治杠杆也由此显现，形成“硅盾”般的战略地位。最终，作者总结：在追求去物质化的数字世界里，谁掌控最核心的物理介质，谁就掌握时代的最大杠杆。

🏷️ #无极杠杆 #TSMC #纯晶圆代工 #CoWoS #地缘政治

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📰 数字化让制造业越来越强_行业资讯_数字中国建设峰会

当前，我国制造业正朝着高端化、智能化和绿色化方向发展，数字化转型成为推动传统产业升级的重要手段。2020年至2024年，制造业增加值显著增长，各地区积极探索数字化转型的实践，形成了多个示范样板。湖南省、广东省和山西省等地在智能制造和产业升级方面取得了显著成效，展现了地方特色与比较优势。

然而，制造业数字化转型仍面临数据基础薄弱和数据孤岛等问题，尤其中小企业面临转型成本高和技术能力不足的双重困境。为此，需要构建坚实的产业支撑体系，鼓励各地制定差异化发展路径，推动政策协同，支持企业根据自身特点精准施策，逐步推进数字化转型。

在此过程中，企业应重视数据治理，打破内部数据孤岛，建立统一的数据标准。同时，企业要加强与消费者的互动，融入消费者反馈，打造以需求为导向的柔性生产模式，提升品牌忠诚度。政策制定也应关注消费者权益，构建安全可信的数字化环境，以促进数据流动和利用。

🏷️ #制造业 #数字化转型 #智能制造 #地方特色 #消费者权益

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