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📰 华福证券：轻工行业景气度已处于历史底部 出口看好高壁垒&全球产能布局领先企业

华福证券指出，宏观与贸易波动背景下，轻工企业的商业模式持续迭代，业绩分化加剧。出口方面，具备高壁垒与全球产能布局的企业更易提升份额，全球供应链重构带来机会。内需虽承压，景气处于历史底部，龙头通过深挖存量与创新增量提升韧性，国内消费回暖后，内需景气有望回升并向头部集中。
展望2026，华福证券提出三条投资主线：一是出口阿尔法，优选海外产能完善、具高壁垒盈利的出口企业；二是稳健增长，聚焦造纸、包装与个护龙头，关注太阳纸业、玖龙纸业、裕同科技等；三是低位消费，家居与文具板块在景气回暖后具备配置机会，推荐顾家家居、欧派家居、晨光文具等。风险提示包括宏观波动与原材料成本上升。

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📰 轻工制造｜反内卷、创新与出海：2026年度策略

2025年Q1-Q3轻工板块面临收入和利润的压力，但造纸和包装印刷行业率先实现修复，符合年中预判。展望2026年，反内卷、创新与出海将成为轻工行业的主要发展方向。国内市场中，造纸行业预计将迎来底部改善，金属包装行业也将迎来春天，AI技术的应用将为行业注入新活力，传统赛道的新势能同样值得关注。

在业绩回顾中，家居板块净利润由正转负，文娱轻工板块的营业收入和净利润降幅有所收窄。造纸板块在经历Q1亏损后，Q2高增，Q3实现大幅增长，包装印刷板块表现亮眼，营业收入和净利润均实现增长。展望未来，金属包装行业将迎来春天，造纸行业也将因顺周期改善而获得弹性。

出海战略将在2026年继续深化，行业将从产能出海到实现生产成本低于中国，品牌出海也将注重性价比和渠道管理。风险因素包括原料价格上涨、能源成本提升等，投资策略建议关注金属包装和造纸行业的改善潜力，以及AI眼镜等创新产品的市场机会。预计行业“出海”战略地位将持续上升。

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