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📰 华泰证券：PPI上行如何影响AH权益？

本文通过宏观视角分析2026年中国PPI可能在5-6月转正，并预测全年平均PPI有望从去年的-2.6回升至0.1%，年底或达1%左右。在PPI上行周期中，AH市场的表现取决于上行驱动因素的性质：输入型通胀、需求拉动型通胀、成本推动型、货币驱动型与混合型通胀五类分别对应不同的行业受益逻辑。历史回顾显示，港股对PPI上行的相关性通常强于A股，且大市值和价值风格在上行阶段相对抗压。研究通过打分模型区分驱动因素，并对受益行业进行三维打分（成本暴露、传导能力、历史超额）以识别潜在收益板块。具体结论包括：在输入型通胀下能源金属、非金属材料、冶钢原料、焦炭、农化制品等板块受益，消费电子、食品加工、医疗器械等相对受损；在需求拉动型通胀下非金属材料、能源金属、乘用车、光伏设备、玻璃玻纤等受益，消费电子、一般零售等受损；成本拉动型强调光伏设备、建材、黑色家电、农化制品、玻璃玻纤等行业；货币驱动型偏向风格切换，前半场利好成长小盘，后半场转向价值与防御板块。研究还提醒需关注模型误差、统计偏误与样本期较短等风险。总体而言，PPI上行的行业受益具有阶段性与驱动因素依赖性，投资策略需结合具体驱动因素进行行业轮动判断。

🏷️ #PPI上行 # AH市场 # 驱动因素 # 行业轮动 # 风格切换

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