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📰 数据点评 | 12月PMI回升的四大支撑（申万宏观·赵伟团队）

12月PMI数据显示，制造业PMI回升至50.1%，非制造业PMI为50.2%。尽管高频指标如高炉开工和货运量有所走弱，但制造业PMI的回升显示出经济韧性。新动能和消费品行业的增长，尤其是高技术和装备制造业，成为主要支撑因素。此外，建筑业PMI明显回升，反映出化债对投资的挤出效应正在缓解。

新动能领域的PMI改善和消费品行业的回暖，尤其是在汽车制造等受到需求透支影响较小的领域，显示出经济结构的调整。建筑业的复苏与增量政策的落地密切相关，市场对未来的预期也在逐步好转。出口方面，内需和新出口订单的上行进一步增强了PMI的支撑。

整体来看，尽管传统行业面临压力，但新动能的增长和政策的积极影响，使得经济在年底保持了较强的韧性。未来，随着政策的持续落地，内需的提振效果将更加显著，经济增长的前景依然乐观。

🏷️ #PMI #制造业 #建筑业 #新动能 #消费品

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📰 【PMI】12月份中国非制造业商务活动指数为50.2% 环比上升0.7个百分点-兰格钢铁网

2025年12月份，中国非制造业商务活动指数为50.2%，环比上升0.7个百分点，显示出非制造业经济总体向好。建筑业表现突出，商务活动指数为52.8%，环比上升3.2个百分点，房屋建筑和土木工程均在52%以上，反映出投资活动正在加速推进。服务业指数略低，为49.7%，但较上月有所提升，表明市场需求有所改善。

新订单指数有所上升，达到47.3%，尽管仍在50%以下，但创下今年新高，需求侧的向好迹象开始显现。同时，业务活动预期指数持续攀升，显示出企业对未来的乐观态度。金融业与新动能行业的活跃也为经济增加了支撑，尤其是电信和信息技术服务业的表现依然强劲。

整体来看，临近年底，非制造业的供需状况改善，企业预期增强。为了确保经济的稳定增长，金融、投资和新兴行业的良好表现将发挥关键作用。市场预期越来越积极，为明年经济的发展奠定了更为坚实的基础。

🏷️ #非制造业 #商务活动指数 #建筑业 #服务业 #新订单

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📰 德国经济在多重挑战中延续疲软态势-中国社会科学网

2024年，德国经济各行业表现分化明显，制造业和建筑业下滑严重，而服务业则略有改善。制造业总增加值同比下降3.0%，尤其是机械、设备和汽车制造等关键领域受到全球市场竞争和供应链紧张影响，产量显著下滑。同时，建筑业也遭遇了3.8%的下降，新建住宅数量因高建筑价格和利率减少，购房者放弃购房计划，导致市场需求大幅下降。

尽管如此，土木工程领域因基础设施建设投资增加而有所增长，政府加大对大型交通和能源项目的投入，缓解了建筑业的下滑。服务业整体实现0.8%的增长，但各分支行业表现差异明显，传统零售业受线上购物冲击较大，住宿和餐饮服务因旅游市场未完全恢复而面临困境。信息通信业增长2.5%，数字化转型加速了对信息技术和通信服务的需求。

总体来看，德国经济面临多重挑战，制造业和建筑业的下滑拖累了整体经济增长，服务业的微弱增长显示出一定的韧性。未来，德国需采取有效措施，促进制造业复苏、推动产业升级、加强基础设施建设，以实现经济的持续稳定增长。

🏷️ #德国 #经济 #制造业 #服务业 #建筑业

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📰 【PMI】11月份中国非制造业商务活动指数为49.5% 环比下降0.6个百分点-兰格钢铁网

2025年11月份，中国非制造业商务活动指数降至49.5%，环比下降0.6个百分点，反映出非制造业经济整体放缓。具体来看，建筑业指数略有上升至49.6%，而服务业则下降至49.5%。在各项指标中，新出口订单、投入品价格和销售价格指数有所上升，但新订单和存货指数却出现下降，消费者购物和相关服务的需求普遍回落。

尤其在年末假期后，消费相关服务业受到高基数影响，表现疲软。尽管金融活动支撑银行和资本市场指数上升，但服务业整体仍显低迷，部分活动如电信和软件服务保持增长。建筑业在年末项目集中推进的背景下，商务活动和新订单指数也有所回升，预计投资仍会对经济发挥支撑作用。

行业预期在一定程度上保持乐观，业务活动预期指数小幅上升至56.2%，显示出企业对未来的期待。总的来说，政策的落实将是推动经济进一步复苏的关键，需精准发力以释放投资和消费需求潜力。

🏷️ #非制造业 #PMI #建筑业 #服务业 #经济放缓

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📰 天风·固收 | PMI数据点评—供需双弱，价格分化

10月制造业PMI为49.0%，较前值下降0.8个百分点，显示出超季节性回落的趋势。制造业面临供需双弱的局面，生产和内需同步回落，主要由于“十一”长假前需求提前释放以及国际环境复杂，出口景气度下滑。新订单和新出口订单指数均低于50，表明需求景气度回落，预计四季度GDP增速可能边际放缓。

在价格方面，主要原材料购进价格指数为52.5%，连续四个月处于扩张区间，而出厂价格指数为47.5%，显示出“上游热、下游冷”的格局，原材料价格和出厂价格的剪刀差扩大，表明中下游加工行业利润承压。非制造业PMI为50.1%，服务业保持韧性，尤其是与节日消费相关的行业表现活跃。

建筑业PMI小幅回落至49.1%，但市场预期指数有所上升，显示出建筑业企业对未来发展的信心有所改善。整体来看，尽管制造业面临挑战，非制造业的部分领域仍展现出较强的活力，未来需关注政策不确定性及国际形势变化对经济的影响。

🏷️ #回落 #制造业 #建筑业 #PMI #数据

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📰 新加坡三季度增速回落复苏态势延续

新加坡贸易与工业部近日公布了2025年三季度经济初步估算数据，显示经济同比增长2.9%。尽管增速较二季度的4.4%有所放缓，但仍高于市场预期的2%，反映出在复杂的全球经济环境下，新加坡经济保持了扩张态势，展现出一定的韧性。综合来看，三季度经济增长受制造业和建筑业等关键产业的拖累，但经季节性调整后，经济环比增长1.3%，继续体现出复苏态势。

在产业表现方面，制造业增长疲软，三季度几乎停滞，远低于二季度的5.5%。生物医药和普通制造业的下滑是主要原因。尽管其他制造业集群的增长未能逆转颓势，但环比数据的6.1%增长显示出制造业在适应市场变化方面的积极迹象。相比之下，建筑业的整体增速也有所放缓，面临短期压力，环比下滑1.2%反映了当前市场需求的挑战。

服务业展现出“部分放缓、核心稳健”的特点，批发、零售和运输等行业增速明显下滑，显示出全球贸易环境和国内消费市场的冲击。然而，信息和通信、金融及专业服务等核心服务部门仍维持稳健增长，充分体现了新加坡在数字经济与金融服务领域的核心竞争力。尽管存在全球经济不确定性，新加坡政府和企业需灵活应对，抓住发展机遇，以确保长期稳定增长。

🏷️ #新加坡经济 #制造业 #建筑业 #服务业 #发展韧性

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📰 【PMI】10月份中国非制造业商务活动指数为50.1% 环比上升0.1个百分点-兰格钢铁网

2025年10月份，中国非制造业商务活动指数为50.1%，环比上升0.1个百分点，显示出非制造业经济的总体稳定。建筑业商务活动指数为49.1%，略有下降，而服务业商务活动指数为50.2%，有所上升。整体来看，非制造业的经营活动保持在50%以上，表明需求侧相对稳定，节日消费为其提供了支撑。

在具体行业表现上，铁路运输、航空运输及零售业的商务活动指数均显著上升，尤其是文体娱乐和住宿业的商务活动指数均超过55%。基础设施建设方面，土木工程建筑业的商务活动指数也升至55%以上，显示出投资活动的加速迹象。企业的业务活动预期指数升至56%以上，表明未来的市场信心有所增强。

尽管新订单指数持平，但建筑业新订单指数有所上升，服务业则略有下降。投入品价格和销售价格指数均有所上升，反映出成本压力的变化。总体来看，非制造业在政策支持下，内需动力将持续增强，为实现全年经济目标提供保障。

🏷️ #非制造业 #商务活动指数 #建筑业 #服务业 #经济稳定

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📰 9月制造业PMI上升0.4个百分点至49.8% 专家：季节性回升，天气扰动因素全面消退

9月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，较上月上升0.4个百分点，显示出制造业的复苏迹象。分析认为，季节性回升是主要原因之一，往年9月PMI指数表现良好，加上夏季高温多雨对生产的影响消退，推动了制造业的恢复。同时，消费贷款贴息政策的落地以及耐用消费品需求改善也为市场注入了活力。

此外，服务业PMI指数为50.0%，比上月下降0.3个百分点，显示出服务业在经历暑期高峰后进入淡季。与居民出行消费相关的行业，如餐饮和文化娱乐，受到了明显影响。尽管金融业和数字经济等新兴行业表现较强，但整体服务业的景气度仍受到房地产市场疲软和居民消费弱势的拖累。

最后，建筑业商务活动指数为49.3%，显示出投资相关建筑活动短期增长乏力。尽管一些城市的房地产成交有所回升，但整体市场仍需进一步稳定。分析指出，政策的持续发力和市场信心的恢复将是未来经济复苏的重要因素。

🏷️ #制造业 #PMI #服务业 #消费需求 #建筑业

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📰 2025年9月份中国非制造业商务活动指数为50%_联合会快讯_中国物流与采购网

2025年9月份，中国非制造业商务活动指数为50%，环比下降0.3个百分点，显示出非制造业经济的平稳状态。建筑业商务活动指数为49.3%，略有上升，而服务业指数为50.1%，则有所下降。在各项单项指数中，新出口订单和在手订单均有所上升，显示出部分行业的活力。

尽管整体商务活动指数有所下降，但金融业表现强劲，商务活动指数超过60%，为经济回升提供了良好的金融环境。新动能行业如电信和互联网服务持续向好，居民线上购物活跃，邮政业指数显著上升。随着十一假期的临近，相关消费潜力有望得到释放。

然而，建筑业的商务活动指数仍在50%以下，显示出投资增长乏力。展望四季度，宏观调控政策的持续加码可能会促进市场预期的改善，经济回升的势头有望得到巩固。尽管新订单指数有所下降，但企业的业务活动预期依然乐观，保持在55%以上。

🏷️ #非制造业 #商务活动指数 #经济回升 #新动能 #建筑业

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📰 招商宏观：价格指数明显上行

2025年8月的PMI数据显示，制造业、服务业和建筑业的表现出现了明显的分化。制造业PMI小幅回升至49.4，仍低于荣枯线，反映出需求收缩问题依然突出。尽管反内卷政策带动了价格回升和企业信心的修复，但中小企业的生产指数仍处于低迷状态，显示出市场需求的不足。

服务业PMI则表现强劲，达到年内最高点50.5，受暑期消费和股市上涨的推动，服务业的业务活动预期指数也显示出乐观的市场前景。相比之下，建筑业PMI环比下降至49.1，处于历史同期最低水平，主要受到地产市场下行的影响，相关投资需求不足。

展望未来，随着高温多雨天气的消退，建筑业的施工作业有望恢复，PMI可能会有所改善。同时，制造业在秋季旺季的到来和外部需求的改善下，预计也会出现季节性反弹。整体来看，反内卷政策的持续推进有助于改善企业利润，促进内需的企稳回升。

🏷️ #PMI #制造业 #服务业 #建筑业 #内需

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📰 8月非制造业商务活动指数为50.3%

根据国家统计局8月31日发布的数据，8月份非制造业商务活动指数为50.3%，较7月上升0.2个百分点，显示出非制造业持续扩张的态势。服务业商务活动指数达到50.5%，为年内高点，反映出服务业景气水平的明显回升。特别是资本市场服务、铁路运输和航空运输等行业的商务活动指数均高于60.0%，显示出业务总量的快速增长。

尽管一些行业表现良好，但零售和房地产等领域的商务活动指数却低于临界点，显示出景气度偏弱。市场预期方面，业务活动预期指数为57.0%，较上月上升0.4个百分点，表明服务业企业对市场发展前景持乐观态度。建筑业商务活动指数则有所回落，受高温多雨天气影响，指数降至49.1%。

总体来看，非制造业的发展情况呈现出分化的趋势，部分行业表现强劲，而另一些行业则面临挑战。尽管建筑业的生产和施工受到限制，但市场预期指数略有上升，显示出企业对未来的信心依然存在。

🏷️ #非制造业 #服务业 #商务活动 #市场预期 #建筑业

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📰 非制造业扩张加快 8月份商务活动指数50.3%

2025年8月份的中国采购经理指数显示，非制造业扩张有所加快，服务业景气水平明显回升，同时建筑业因天气因素出现回落。非制造业商务活动指数达到50.3%，较上月上升0.2个百分点，显示出持续扩张的趋势。服务业商务活动指数更是上升至50.5%，创年内新高，反映出消费市场活跃。

中国物流与采购联合会副会长何辉指出，暑期消费的带动及政策支持推动了消费相关行业的扩张。同时，金融对经济的支撑作用愈发明显。具体而言，资本市场、铁路运输、航空运输等多个行业的商务活动指数均保持在60%以上，显示出业务总量的快速增长。

然而，由于近期的高温多雨天气影响，建筑业的生产和施工速度有所放缓，相关商务活动指数降至收缩区间。不过，土木工程建筑业依然保持在扩张区间，表明基础设施建设活动仍然在蓬勃发展。

🏷️ #采购经理指数 #非制造业 #服务业 #建筑业 #消费市场

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