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📰 2025年9月PMI数据点评：景气小幅改善，但低于季节性表现

2025年9月制造业PMI小幅回升至49.8%，高于预期，但仍低于季节性表现。三季度制造业PMI均值为49.5%，显示经济恢复趋势有所巩固。需求端因极端天气影响减弱及政策支持，市场需求有所恢复，新订单指数虽上升但仍处收缩区间。生产端表现较好，生产指数回升至51.9%，企业预期指数也上升至54.1%，表明企业对未来活动持乐观态度。

外需方面，尽管关税政策频出，出口需求有所收窄，但新出口订单和进口指数持续回升。消费品制造业和装备制造业表现良好，分别上升至50.6%和51.9%。小型企业虽仍处于收缩区间，但降势收窄，显示企业活力有所好转。整体来看，制造业生产活动将持续稳中有增，推动原材料采购扩张。

非制造业景气略有回落，服务业PMI为50.1%，金融和新动能行业持续向好。建筑业景气度小幅回升，但仍低于去年同期水平。地产市场略有改善，预计四季度建筑业景气度将有所回升。整体经济面临政策落地不及预期及海外经济波动的风险。

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