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📰 生产走强，需求放缓，1月PMI释放新政策信号

1月份制造业进入淡季，PMI降至49.3%，景气回落。生产端仍高于临界点，制造业保持扩张。复苏特征更多为脉冲性与结构性，春节错位和大宗商品价格走强是主因。年初财政与货币政策宽松力度上升，后续需关注消费与基建复工及外需。
高技术制造业PMI为52.0，持续领跑，装备制造也扩张。农副食品加工景气偏快。非制造业方面，建筑业承压，综合PMI回落。价格方面，原材料与出厂价格指数走高，出厂价回到临界点上方。展望未来，外需有望回暖，政策需继续发力。

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📰 公募把脉四季度：A股配置性价比仍高 可关注科技成长、反内卷等主题

2025年四季度的A股市场展望乐观，多家公募机构认为权益资产性价比依然高，预计将迎来新一轮的稳增长政策。当前市场的强劲表现主要得益于政府的支持措施，经济增速将在第三季度趋于平稳，资本市场具备走出‘长牛、慢牛’行情的基础。投资主线聚焦科技成长、内需、反内卷、地产及传统制造业等领域，尤其是科技板块的估值仍有上升空间。

鹏华基金指出，主动权益市场正在转暖，预计下半年将进入新一轮的正循环。反内卷政策的实施将分为三个阶段，主要集中在控增量和推动行业整合。安联基金也表示，随着全球经济环境的变化，中国市场受益于人工智能等领域的领先地位，房地产板块也在改善中。政策的宽松预期将进一步稳定投资者的风险偏好。

在行业配置方面，路博迈基金强调，全球制造业景气回升的趋势将推动传统制造业的投资机会。内需相关领域同样将迎来新的机会，消费政策的积极预期有助于市场的轮动。整体来看，尽管市场面临挑战，但A股的配置性价比依然较高，投资者应保持灵活的投资组合。未来，关注AI产业链和优质房地产企业的投资机会将是关键。

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