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📰 申万宏源A股三季报分析 | 科技高位引领，先进制造改善延续

2025年三季度，A股在复杂的海外环境中展现出不同的行业表现。科技和先进制造业继续引领市场，尤其是人工智能等新兴技术推动了科技产业的进步。制造业板块的供给持续改善，收入和利润底部逐步回升，显示出强劲的复苏势头。尽管部分行业如煤炭和建筑仍面临负增长，但整体经济结构正在向具备全球竞争优势的制造业和周期行业集中。

在金融地产方面，非银金融表现出高增长，而银行业则保持稳健，地产行业仍在磨底。消费板块面临盈利能力下行的压力，尤其是食品饮料行业受到政策影响显著。值得注意的是，出海公司的业绩表现良好，海外收入占比较高的行业在2025Q3实现了基本面边际上行，显示出全球市场的潜力。

总体来看，A股行业的盈利结构正在发生变化，周期与制造业的利润占比逐渐提升，而消费和地产等传统行业的占比则在下降。这一趋势反映出中国经济转型的特征，也为未来的投资布局提供了新的方向。预计在“反内卷”政策的持续推进下，行业供给出清将进一步加速，2026年有望达到更高的景气水平。

🏷️ #科技 #制造业 #金融 #消费 #周期

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