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📰 轻工制造行业定期报告：美国降息关注出口链，12月外盘浆价提涨

美联储在12月降息25个基点，预计明年将继续降息，这为美国地产链的需求修复提供了支持。随着降息预期的增强，相关出口型企业的订单有望改善，尤其是在Q4海外消费旺季的背景下。同时，家得宝对明年的业绩指引较为谨慎，预计同店销售额增速将低于市场预期，主要受高利率环境影响。

在家居行业方面，欧派家居的实际控制人发布增持计划，显示出公司在手现金充裕，具备较强的抗风险能力。尽管家居行业仍处于调整期，但估值已处于历史低位，建议关注低位配置机会。造纸行业方面，木浆价格上涨为相关企业提供了成本支撑，预计前期提价有望落地，相关企业如太阳纸业和玖龙纸业值得关注。

此外，轻工消费领域表现稳健，电商销售旺季来临，个护品牌加大营销力度。登康口腔发布2026年投资计划，旨在推动口腔健康领域的发展。整体来看，轻工制造行业在降息和消费复苏的背景下，展现出一定的投资机会，建议关注相关龙头企业的表现。

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📰 美国“小非农”创两年半来最大降幅 小企业成就业寒冬重灾区

最新发布的“小非农”数据显示，美国11月私营部门就业岗位意外减少3.2万个，反映出就业市场的疲软程度超出预期。这一降幅为2023年3月以来首次出现，市场原本预计会增加1万个岗位。ADP报告指出，2025年下半年美国就业增长将停滞，薪资增长也呈下降趋势，尤其是在制造业和专业服务行业的招聘情况尤为疲软。

分项数据显示，商品行业总共减少了1.9万个岗位，其中建造业和制造业分别减少9000人和1.8万人。服务行业方面，虽然教育与健康服务和休闲酒店业有所增加，但信息行业和金融业却分别减少了2万人和9000人。小型企业的就业人数减少了12万人，显示出小型企业的萎缩是招聘放缓的主要原因。

薪资增速也有所放缓，留任员工的年增速为4.4%。这份报告是美联储在即将召开的会议前获得的最后一份就业数据，尽管部分官员对降息表示担忧，但市场普遍认为美联储降息的概率接近90%。决策者之间的观点出现分歧，一方认为降息是必要的，另一方则担心会加剧通胀。

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📰 美国就业警报拉响！降息大局已定？

美国制造业面临持续下滑，11月采购经理人指数（PMI）降至48.2，显示经济景气度恶化。主要原因包括特朗普政府的贸易战和关税政策，导致企业订单减少和生产成本上升。调查显示，67%的企业仍在控制人员数量，制造业就业指标连续10个月收缩，部分行业如交通运输设备和木制品等面临裁员和收缩。

尽管有部分制造商对行业前景持乐观态度，但整体制造业仍处于低迷状态。美联储可能在年底会议上再次降息，以应对经济疲软和失业上升。最新数据显示，续请失业金人数创疫情后新高，反映出就业市场的困难，预计招聘市场改善需要较长时间。

分析认为，降息可能对经济产生一定的缓解作用，但在贸易摩擦和经济增长加速之前，市场恢复活力仍需时日。全球多家机构普遍预计美联储下周会降息25个基点，而未来政策变动可能与新任美联储主席的选择有关。

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📰 华福证券-轻工制造行业出口链专题：从成本拆解看出口制造优势几何？-251014

近期，美国已进入降息周期，成屋交易有望复苏，带动建材家具等相关消费回暖。尽管美国家具零售商通过涨价传导关税成本，但整体零售商营收仍有中个位数增长。在降息与家具涨价的背景下，全球采购的家具零售商需求更优，有助于我国相关出口型上市公司订单的韧性。

供给端方面，随着关税政策的落地，越南等海外制造的优势逐渐凸显。数据显示，美国从中国家具的进口额同比下降，而越南的进口额则显著上升。关税差异使得中国出口至美国的订单有望持续向海外转移，尤其是在原材料和人工成本方面，越南的竞争力更强。

从投资角度看，尽管贸易环境波动，外需韧性仍然存在。建议关注那些在海外布局充分的优质制造企业，如匠心家居、顾家家居等，同时也要留意泰国产能布局及成本领先的企业。需要警惕的风险包括汇率波动、原材料价格上涨及国际贸易摩擦等。

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📰 轻工制造：美国开启降息，关注家居出口机会

当前美国的按揭利率处于历史高位，抑制了房屋销量，导致房地产市场整体表现为量缩价稳。高利率不仅限制了二手房的供给，还抑制了居民的购房需求。若美联储继续降息，预计将刺激信贷需求，改善房地产销量，进而提高房企的现金流，促进新开工项目的增加。高利率环境造成的锁定效应使得二手房挂牌量锐减，购房需求被迫转向新房市场，未来降息有望释放被抑制的二手房挂牌量，提升市场活跃度。

另一方面，高房价加上高利率显著增加了居民的购房负担，使得购房意愿处于历史低位。降息将有助于缓解这一负担，释放购房需求。数据显示，在不同按揭利率下，购房者的购买力存在显著差异，降息将明显提高居民的购房能力。同时，美国房产销售以成屋为主，成屋销量的提升将直接影响家居消费，未来房地产市场的变化将对家居行业产生重要影响。

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📰 中国银河策略美联储9月议息会议决议解读：短期警惕风险溢价收窄

中国银河策略研报分析了美联储9月议息会议的结果及其对市场的影响。短期来看，市场对降息的预期已较强，导致风险溢价收窄，投资者需关注预期兑现后的市场波动。全球权益市场可能会面临震荡压力，尤其是在降息预期部分兑现后，经济数据与政策路径的联动效应也需要密切关注。

从中长期来看，美联储的降息将利好A股市场，人民币汇率可能被动走强，进而改善市场风险偏好。人民币升值会减轻外资对汇率波动的担忧，吸引更多外资流入A股。资金流向主要集中在科技成长、高股息和利率敏感型板块，成为主要的受益方向。

对于港股市场，流动性有望改善，港元利率下行将促进外资回流。资金面也出现新变化，主要集中在高股息和科技成长两大主线。在美联储降息的背景下，外资对香港市场的配置偏好逐渐显现，尤其是科技、金融和医药等行业成为重点关注的领域。

🏷️ #美联储 #降息 #A股 #港股 #风险偏好

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📰 美联储降息后港股放量波动 多因素共振机构仍看好后市 港美股资讯 | 华盛通

自美联储于9月降息后，港股经历了短期的冲高回落，市场波动加剧，引发了机构的广泛讨论。招商证券国际的分析指出，降息后部分资金可能会选择获利了结，但外资对港股的配置仍然偏低，未来有较大的增配空间。港股目前处于全球估值洼地，结合中国新经济资产的盈利支撑，预计中长期将有上行潜力。

此外，中国银河证券认为，降息将改善港股的流动性，尤其是在港元利率下行和外资回流的双重影响下。外资对港股的配置偏好逐渐集中在科技、金融及消费与制造行业，特别是科技和医药板块。中信建投也指出，当前中国正处于优质资产的价值重估阶段，预计港股后续表现将得到支撑。

在AI和创新药领域的持续催化下，港股的投资机会仍然存在。尽管市场存在一定的风险，但在产业趋势的推动下，港股的表现值得关注。投资者在做出决策时，应结合自身情况，谨慎评估投资风险。

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📰 广发证券：从加息周期步入降息周期 看好全球制造业投资上行

广发证券的研报指出，全球制造业投资正在上行，建议关注海外资源品、欧美工业品和消费品，以及参与全球供应链的企业。资源品如油气和采矿等具有全球定价能力，而工业品则在海外市场持续提升份额。消费品在降息背景下展现出弹性，尤其是美国的手工具在过去的降息周期中表现优异。

报告分析了全球经济的降息趋势，包括美国和欧洲的降息预期，以及发展中国家的降息情况。制造业回流和欧美再工业化的趋势正在推动经济扩张，全球PMI在8月创下14个月高位，尤其是东南亚和欧洲表现强劲。美国通过关税和税收政策促进制造业回流，传统行业的复苏尤为突出。

此外，美国的库存水位处于历史低位，补库周期已经开启。零售商的去库存趋势明显，带动了制造端的被动去库。尽管消费品的主动去库尚未结束，但复苏的弹性和脉冲性较强。报告还提示了贸易摩擦、宏观经济和竞争加剧等风险。

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📰 制造业数据疲软！美元指数陷入泥潭，待美联储决议破局

周二晚间，美国发布了8月制造业产出数据，显示工业生产微幅增长0.1%，但向下修正的数据表明实际产出低于预期。这一疲软数据预计将对美元产生持续利空压力，美元指数在96.70附近震荡整理。尽管8月份工业产出有所增长，但结合7月份数据被大幅下修的背景来看，实际情况并不乐观。

公用事业产出是主要疲软来源，继7月下滑后，上月又下降2.0%。虽然矿业生产增长了0.9%，但无法抵消7月的跌幅。制造业勉强实现0.2%的增长，且基础趋势略有稳固，过去一年中计算机和电子行业产品及化工品是为数不多的亮点，汽车制造业活动也有所回升。

尽管制造业活动略有回升，但行业走势仍需谨慎。政府正在微调贸易政策，最高法院的裁决也将影响关税政策。市场对美联储降息的预期增强，制造业活动的全面复苏可能尚需时日，美元指数在疲软数据的影响下，继续面临下行压力。

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